京东调研报告（京东物流调研报告范文）

3月11日晚，京东集团（NASDQA.JD；HK.9618）交出了一份史上季度利润最高的财报。

透过这份财报，我们不无惊喜地发现，穿越过2020年疫情，京东正离它当初设定的目标越来越近。

早在2018年，刘强东就曾说过：京东不是一个电商公司，而是一个用技术来打造供应链服务的公司，是用技术为品牌商提供供应链服务的公司。彼时，市场还未必能理解这句话的深刻含义。

到了言必称产业互联网的今天，人们才发现，原来，京东已经在这个领域默默耕耘了许久。当大多数平台企业还在产业边缘试探不得要领的时候，京东已经逐步开始了前期投入后的收获期，要用自己重金打造的物流体系、健康体系、科技体系等，用数智化供应链为十几亿消费者、千万家企业赋能。

京东，正在变得不一样。

1.超出预期的四季报

京东的这份季报，成绩非常亮眼，无论净收入、净利润还是活跃用户增长表现都超出了市场预期。

2020年第四季度，京东集团净收入为2,243亿元人民币，同比增长31.4%，全年净收入近7500亿。

非美国通用会计准则下（Non-GAAP），归属于普通股股东的净利润为24亿元人民币，同比增长194%。2020年全年，归属于普通股股东的净利润为168亿元人民币，同比增长57%。

截至2020年12月31日，京东过去12个月的活跃购买用户数达到4.719亿，全年净增了近1.1亿活跃用户。

如此强劲的增长，京东只是靠“卖货”实现的么？仔细观察财报就会发现，相比于总量的增长，更重要的变化来自于服务收入的构成，第四季度，京东的净服务收入达到321亿元，占比首次超过14%。

2017年初，京东集团就提出全面向技术转型，但是当时收入中服务收入占比仅为8.6%，4年时间，这一占比就接近翻倍，增速也创下季度新高。从2013上市前到2020年的7年间，京东集团的净服务收入年均复合增长率达到了70%。

高增长也来自京东对下沉市场的挖掘，这同样不是简单的卖货。去年底，京东集团宣布成立“京喜事业群”，满足下沉市场的消费者需求，赋能当地中小型企业主。“京喜事业群”整合了社交电商平台“京喜”，便利店业务“京喜通”和社区团购业务“京喜拼拼”。此外，京东集团还将通过业务合作和战略投资，加强在下沉市场的供应链能力。

一则小故事就能说明京东正在做什么：疫情期间，国内重要的卫生巾、纸尿裤、洗脸巾生产重地出口遇阻，国内消费市场的多元化，也让企业面临转型升级的压力。但是，通过和京喜展开合作，通过京喜打造自有品牌，开拓国内市场，实现数字化转型。针对线上电商运营能力较差的巾类商家，京喜还会在店铺入驻和店铺运营方面会提供一对一指导，同时通过创新玩法和活动，帮助商家更快提升订单量。

据悉，2020年618期间，京喜还会和商家联手进行C2M反向定制合作，打造10万单爆款。京喜将以数据能力为支撑，精准洞察并向厂商快速反馈消费需求，进一步提升产品的性价比和库存周转率。

2.让所有人共赢

和很多赶风口的“快公司”不同，外界对京东的印象，更多是一家长期主义的“慢公司”。

比如，京东“三驾马车”之一的京东物流，连续亏损12年，2021年即将赴港上市。2018年，京东物流的毛利润是10.8亿元，毛利率只有2.9%，基本没什么钱可以挣，但到了2020年前三季度，毛利润直接飙升至54.2亿元，毛利率达到10.9%。

上市以来，发行价70.5港元，目前股价为110.5港元，市值达3500亿港元，超过阿里健康3200亿港元的市值，稳坐港股互联网医疗市值头把交椅。

刘强东多年前就说过：“在产业里做的事情越多，有一天行业趋于理性的时候才更有能力和资格去获取行业的最大利益”。

这里的利益，已经不仅仅是指京东作为一家企业的利益，而是企业、用户、合作伙伴多方共赢的社会效益。

对用户来说，2021年春节期间，京东连续第九年履行“春节也送货”的承诺，即使是在除夕到初三，也能够将运营保障范围覆盖到将近300个城市、1500个区县。

对合作伙伴来说，以京东2015年启动的农村电商战略为例，在电商平台的助力下，农产品商家每年采购农产品的金额呈现爆发式增长，2019年和2020年分别同比增长了51%和82%，京东调研显示，2020年京东农产品上行的各类商家带动当地农民人均每年增收4.78万元。

上文中提到的京东健康，在2020年全面深化与全球医药健康类产品品牌商家的合作，继续完善覆盖线上线下全渠道的供应链体系，帮助在京东健康互联网医院平台执业的医生提高其诊疗准确性和服务效率，同时为线下医院提供信息化解决方案。

对京东的员工也是如此。在2020年受到疫情影响的一年，京东体系上市公司及非上市公司净增了10万名员工，有80%的一线员工来自于农村地区。2020年前三个季度，京东物流用于一线员工的薪酬福利开支约179亿元，平均每位员工每月支出超过8,300元。

做最难的事，让所有人共赢。为合作伙伴、特别是实体经济企业创造价值，这才是互联网企业应当有的初心所在。只不过，能坚持下来的太少。

3.谋定产业数字化

说了这么多，其实京东所做的，正与当下最火的“产业数字化”概念不谋而合。

人人都在谈产业数字化，但谈的主体有不同。可以说，绝大部分空口谈产业数字化的企业，不过是因为消费互联网的红利逐渐消退，于是又攀上一个新风口，但是能做好面向C端的流量经济，并不代表能玩好面向B端的产业经济。

产业数字化虽然也顶着数字化的名头，但是需要更长期的积累，不是短期内就可以实现爆发性增长的领域。从2017年初全面向技术转型以来，过去4年间京东体系已经投入了近600亿元用于技术研发。

也因此，京东更有底气提出未来的目标。2020年11月的JDD大会上，京东首席战略官廖建文曾表示，未来十年，京东数智化社会供应链的目标是：赋能实体经济，将服务全球15亿消费者、近1000万家企业；同时提升社会效率，带动客户库存周转天数降低30%，推动社会物流成本占比降至10%以下；并促进环境友好，京东集团碳排放量与2019年相比减少50%，推进可持续的消费。

不能小看这30%和10%，每降低一个百分点，都意味着创造出巨大的社会财富，受益的则是全社会。这一季的财报也为这一目标交了一个阶段性的答卷：截至2020年12月31日，京东物流运营超过900个仓库，包含京东物流管理的云仓面积在内，仓储总面积约2,100万平方米；已经拥有及正在申请的自动化和无人技术相关专利和版权超过2500项。京东集团的库存周转天数进一步降低至33.3天，运营效率继续保持全球同行业领先水平。

在2018年的一次会议上，刘强东就曾经不无自豪地说过，“整个零售部分，京东的自营零售综合费用率不到 10%，而这是什么概念？目前全世界能够做到综合费用率10%的只有少数两三家公司，其中一个是美国的Costco。” 他还表示，我们国家社会化供应链成本占GDP的18%左右，这是前几年的数字，但是欧洲、美国大概只有7%到8%，日本可以做到5%到6%。”

到了2020年的JDD大会上，廖建文表示，在京东与众多合作伙伴的共同推动下，中国社会化物流成本占GDP的比重已从2007年的18.4%降至目前的14.7%，这意味着数万亿物流损耗的减少。京东相信通过数智化社会供应链的构建，未来十年这一数字将降至10%以内，比肩欧美等发达国家。

应该说，在当下这个浮躁的时代，我们并不缺少能在短时间内赚大钱的快公司，但恰恰缺少能够沉下心来，一步一个脚印，致力于提升社会效率，同时又能够拥有健康可持续商业模式的企业。未来成功的伟大的互联网企业，一定是开放的、协作的、赋能全社会共同成长，传递社会价值的，而京东，已经具备了这些特质。

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