创业投资引导基金管理办法（股权投资基金通常采用的方法）

现阶段，在中国创业投资引导基金主要发挥着以下几个方面的作用：

创业投资引导基金管理办法（股权投资基金通常采用的方法）

1、政府引导基金的”引导”作用

创业投资引导资金的首要目标就是引导，通过引导使社会资本进入某一特定领域，利用基金的杠杆作用扩大对行业的整体投入。研究表明，国外引导资金多表现出重引导轻管理的特征，引导资金在运营过程中，并不参与所参股的创业投资基金的管理，且不以盈利为目的，这是政府创业投资引导资金最主要的特征，选择合适的创业投资管理团队，委托给专业机构进行管理运作，而政府则将工作重点集中于监管层面，同时许诺在一定时期退出，让民间资本能够以较小代价收回政府股份，借此鼓励民间资本投资于创业投资产业。

2、政府引导资金的”杠杆”作用

发挥政府引导资金的”杠杆”作用，撬动社会闲置资金投资于创业投资产业，带动创业投资产业振兴，是引导资金运用的又一政策目标。以少量的国家资本引导、吸附更多的民间社会资本投向创新型企业，促进中国自主创新能力的提升和高技术产业的发展。一般的资金运用模式，无论是激进型的，还是稳健型的，最终评判其是否成功的标准都是基于财务目标的实现。而引导资金作为一种特殊资本，其考核应采用综合性考核而非财务目标。例如，是否通过对某些重点企业的扶持，实现了政府当初的产业发展构想；是否通过对某些创业企业的支持，吸引海外人士回国创业；是否通过对某些企业的投资和引导，带动了一批成功的企业，从而形成了一条成功的产业链等。所以，从这个意义上说，政府引导资金的运作更重视对产业而非企业的引导。

3、政府引导基金解决市场失灵

引导资金的设立，主要目的是政府通过释放投资中可能出现的不确定性，解决市场失灵问题，使投资人参与到企业的初创期和成长期中去。所谓”市场失灵”，是指民间创业投资通常都喜欢投资于项目企业的中后期，尤其是Pre-IPO阶段的企业，此时企业基本具有可预见的商业利润，因此这种投资只是”锦上添花”。但处于种子期与初创期的高新企业多数处于高风险的阶段，很难引入投资基金”雪中送炭”，这时候就需要政府采取相应措施给予引导。设立引导资金，以引导资金参股设立创业投资基金恰恰可以起到这样的作用。

4、政府引导基金促进社会资源的合理配置

金融危机后，实体经济普遍面临着，由于金融市场避险情绪所导致流动性黑洞造成的融资困境。此时，由于金融市场参与者无法对投资风险进行正确评估，从而对可能的潜在不确定产生过激反应：一方面，在市场并不缺乏资金的情况下，由于投资者避险情绪引发金融市场整体流动性暂时丧失，以及由此所产生的企业融资困难；另一方面，拥有大量闲置资金的投资人，由于无法找到合适的投资渠道，从而选择某些相对安全的投资产品，造成此类产品价格非理性上涨。在上述两方面的共同作用下，社会资源的合理配置遭到扭曲。而引导基金的介入，有利于缓解投资者的紧张情绪，通过引导资金的导向作用，借助政府与投资人共同承担风险的方式，缓解投资者的过激反应，最终促成社会资源的合理配置。

5、政府引导基金促进创业投资行业的健康发展

与发达国家相比，中国的创业投资行业发尚处于发展初期。而且，受到政策环境，技术水平和人才不足等原因的制约，中国的创业投资行业竞争力较弱，大部分创业投资基金被国外资本占据。因此，中国的创业投资行业符合幼稚产业的相关定义，政府可以通过创业投资引导基金加强对创业投资的扶持。

第一，创业投资的高风险特征决定了需要政府支持。政府对创业投资干预主要原因之一是仅依靠市场机制，很难保证高新科技产业发展得到足够的资本供给。通过创业投资引导基金这一形式，可以有效推动创业投资行业发展，进而有针对性的扶植高新技术产业。在这一过程中，政府不但需要通过税收优惠等政策扶持创业投资行业，而且还要亲自组织创业资本，特别在专注于早期阶段的创业投资。

第二，创业投资目标属性决定了政府支持的必要性。创业投资的投资标的主要是高技术型中小企业。由于市场机制在调节中小企业创业资本供给方面的困难，创业投资的存在对于解决中小企业，尤其是技术导向型中小企业资本供给不足至关重要。创业投资在促进中小企业，尤其是技术导向型中小企业成长方面发挥着特殊的功能。而如前所述，中小企业的创办和成长在促进经济健康增长和技术创新、创造就业机会等方面具有举足轻重的作用，因此，世界各国政府都不同程度参与创业投资产业的发展过程，通过对创业投资行业的扶植，促进高新技术产业发展。

第三，创业投资环境的改善需要政府支持。创业投资作为高技术产业与金融资本相结合的新型投资体制，本身具有高收益、高风险特征，对宏微观运作环境具有较高的要求。而政府的扶植可以为创业投资提供赖以生存的环境和土壤。创业投资发展历史表明，离开了政府的扶植，创业投资将不可能发展到现在的规模和水平。

第四，创业投资的发展需要政府的融资引导作用。如果以资金的运动方向为依据，那么完整的创业投资活动可以划分为：资金进入创业投资产业的融资阶段、决定创业资本投向具体创业企业的投资阶段，与完成投资实现收益目标的退出阶段。在创业投资的三个阶段中，融资活动是创业投资整个过程能够顺利进行的起点与保障，如果在融资阶段中受到阻碍与抑制，那么，创业投资必然不能发挥其应有的作用与功能，甚至无法正常开展与运行。所以，相对于后两个阶段来说，政府在融资阶段中所起到的帮助与支持作用，就显得更加重要与不可或缺。

第五，创业投资人才的培育需要政府支持。创业投资人方的培育离不开政府的扶持与支持。在加强基础研究与应用研究、促进大学和研究机构与工业界之间的合作、发展科技教育、培训专门人才等方面，政府具有不可推卸的责任。同时，政府还可以通过设立孵化器和政府采购的方式，支持新技术的研究开发，从而为创业投资提供市场需求。

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